豆粕向下调整的压力较大华西柳

报告方面，美农业部7月供需报告显示，2019/2020年度美国大豆期末库存由5.85亿蒲式耳调升至6.2亿蒲式耳;2020/2021年度美国大豆种植耐寒栒子面积由8350万英亩上升至8380万英亩，单产不变，因此产量有所上升。虽然压榨也有所调高，但期末库存由3.95亿蒲式耳上升至4.25亿蒲式耳。

国外方面，美国大豆主产区天气尚可，作物优良率稳定，上周我国对于2019/2020年度美豆采购较多;巴西大豆丰产，虽然后续装船环比略有减少，但数量仍然较多，巴西国内疫情对公路和港口运输的影响较小。

国内方面，大豆到港持续较多，大豆库存迅速回升;油厂压榨量处于高位，下游豆粕处于累库阶段，库存持续攀升;生猪存栏缓慢恢复，养殖利润持续好转;禽类养殖利润较差，补栏意愿距瓣豆不强;淡水鱼养殖需求增加。

多节雀麦综上所述，由于巴西大豆的采购基本已经结束，目前市场关注的是2020/2021年度美豆的采购，豆粕波动与美豆高度相关，双双进入天气市。今年美国大豆主产区前期进展顺利，市场担忧的干旱问题也被周末的降雨缓解。同时供需报告总体偏空，叠加连豆自身基本面偏空，豆粕短期价格压力较大。

豆粕盘面出现明显回落，周内国内豆粕成交情况维持良好。随着前期现货端的利空因素逐步显现，近两周来豆粕基差企稳回升，多数地区较前期均有100元每吨左右的涨幅，从近期基差走势表现来看，前期全线负基差的行情已较大程度体现了预期方面的不利因素，近期涨幅也有部分利空回吐因素。但不容忽视的是，如7月期间压榨继续维持在850万吨以上，则豆粕大概率仍有30万吨以上的累库压力。USDA预估19-20与20-21年度中国大豆进口量将维持达到9600万吨以上高位水平，因而，国内养殖需求的好转以及近期中国执行美国第一阶段贸易协议的压力是推动中国采买的最主要因素，如果根据历史表现情况来看，中国对美采购量将大概率增至3000万吨以上高位。相对于3季度到港飞速增加的影响，市场对国内4季度到港有所担忧，虽国内9月船期已基本采购完毕，但远月榨利仍难以给出，受此影响，预计未来豆粕远期基差将继续有抬升空间。

短期国内豆粕供应比较充足，近期连粕缺乏持续上涨的现货基础。因此，尽管USDA6月种植面积报告给市场带来利多，但近期天气、美豆出口及国内豆粕供应等因素均不利于美豆及连粕价格持续上涨，故对近连粕价格上涨的持续性表示怀疑，不建议追高。