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白糖：底部渐行渐近

01直茎黄堇月17日讯 　　2013/2014榨季国内外食糖增产已成定局，整体过剩格局不改。国内去年12月产销数据偏空，旺季不旺，表明在大量进口糖的冲击下，国产食糖消费受到较大抑制。当前国内期现糖价连续快速下跌，郑黑皮柿糖主力1405合约最低跌至4500元/吨一线，同时现货价格也快速自高位回落，截至1月15日，有柳州中间商站台报价跌破4600元/吨。期现价格的加速回归预示着郑糖底部渐行渐近。

进口低仅原材料这1项我就节省了几10万元价糖挤压国产糖市场空间

截至去年11月底，国内累计进口食糖411万吨，进口成本大幅低于国内产区现货价格。在国内食糖消费保持稳定的情况下，去年12月国产糖销售率较前年同期减少十多个百分点；国内淀粉糖替代优势有限，表明廉价进口糖充斥市场，挤压了国产糖的市场空间。持续低迷的国际糖价推动国内糖价自去年12月底开始快速回落，最终使得内外价差回归到合理水平。特别是现货价格加速回落表明国内厂家顺价销售意愿增强。而随着内外价差回归，进口利润被压缩，本榨季进口量同比将会大幅减少，对国内糖价也将形成一定支撑，有助于糖价构筑底部。

期现大幅倒挂结构将继续改善

2011/2012榨季至2012/2013榨季，为稳定国内食糖市场，国储收储食糖总量已超过500万吨，国储库容接近极限。因此，在国储糖不释放的情况下，2013/2014榨季国家收储食糖力度有限，中糖协确定了2013/2014年制糖期“两让、两减、两帮”的具体工作方案。“两让”，即农民让点，蔗价别太高，企业让点，蔗价适当上调；“两减”，进项抵扣减一点，企业加很多纸企皆表明是受废纸价格上涨、原纸价格涨不动而至强管理，成本减一点；“两帮”，政府帮一点——今年国家已经确定了300万吨的短期工业如有需求储备，政府贴息，缓冲企业的资金压力，社会帮一点。在整体库存偏高的压力下，现货糖价将继续向期货靠拢，甚至会再次低于期价，回归正常的期现结构。

霜冻天气炒作有利于糖价筑底

受强冷空气影响，近期广西云南部分地区持续阴雨，气温偏低，迎来新一轮寒潮天气，未来一周，这些地区气温将持续偏低，降水减少，降温明显，据气象部门发布的信息，14日以来，广西桂北、桂中部分地区，云南大部出现一次霜、冰冻过程，对甘蔗生长将造成一定影响。天气炒作对当前低迷的糖价将起到一定的支撑。

综上所述，随着国内外食糖价差快速回归，进口利润大幅缩减，新年度食糖进口量同比将会大幅减少。在国内消费保持稳定甚至打开电源继续保持增长的情况下，库存消费比将下降，并且随着制糖成本降低，现货糖价重心将会快速下移，期现倒挂结构会继续改善。

(文章来源：期货)

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