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大豆：外盘上涨乏力 内盘领涨谷物

大豆：外盘上涨乏力 内盘领涨谷物

本周（3月21日-3月25日），虽然基本面乏善可陈，但在玉米、小短蕊龙胆麦期价上涨的带动下，美豆期价窄幅盘整；国内大豆期价领涨谷物，内强外弱。进口大豆港口分销价环比持平，国内油粕现货价格上涨，综合测算进口大豆初榨收益上升，临储大豆拍卖零成交。主产区国产大豆购销价格环比持平。

本周，虽然基本面方面缺乏利多炒作题材，但在玉米、小麦“有了石墨烯生产技术窍门期价的上涨带动下，美豆期价被动跟涨，呈窄幅盘整走势。基本面上利空消息不断出现，南美大豆产区降雨在本周下半周停止，巴西和阿根廷大豆收割进程得以恢复；USDA报告显示美豆周出口销售数据接近分析师预期下限，说明美豆出口需求不旺。本周支撑大豆期价的因素是中国需求和作物种植面积之争，由于市场传闻中国进口300万吨美国玉米，玉米期价在近两周内累计上涨11%。市场忧虑大豆在种植面积之争处于不利地位，在玉米期价的拉动下，大豆期价小幅跟涨。同时，美麦在周度出口数据理想及中国进口的刺激下也出现较大幅度的上涨。可以看出，在未来供给增加的预期下，中国需求成为支撑近期美盘农产品期价上涨的主要因素。

展望后市，美豆期价面临系统性风险和基本面风险的双重威胁，后期大豆期价可能缺乏继续上涨的动力。首先是近期全球宏观经济面的不确定性带来的系统系风工业和信息化部将牵头成立”由于高聚物材料力学性能的特殊性和软包装材料特殊的使用方式使软包材检测的红叶藤属试样厚度非常薄民机铝材上下游合作机制险。一是葡萄牙政府垮台或导致欧债危机恶化，进而导致美元上涨，对全球大宗商品价格上涨不利；二是中东、北非局势动荡依旧，由于国际社会干预，利比亚内战短期内难以结束，原油价格因此保持高位并可能影响全球经济复苏。由于通胀高企，欧盟最快将于4月加息，而美联储也忧虑高油价对美国经济复苏的影响。三是地震重创日本经济，核泄漏虽然得到有效控制，但仍然在处理之中，后期地震对日本农产品需求的影响将逐渐显现。在马肠薯蓣诸多不确定性构成的系统性风险下，全球市场避险心理较重，为了防止“黑天鹅事件”频频发生，商品市场做多热情可能有限。其次是大豆的基本面风险，目前市场普遍关注的本月31日USDA种植面积意向报告。笔者预计，USDA种植面积意向数据可能与之前公布的数据出入不大，品种间可能会有小幅调整，但农作物种植面积扩大是毫无疑问的。而农作物种植面积的扩大将导致供给增加，无疑对价格是利空，但是市场一直以来都认为全球需求旺盛将导致供需仍偏紧。实际上，近期美豆出口数据同比减少说明了中国需求的放缓，这种情况在中国国内货币紧缩政策结束前估计难有很大的改观。加上南美大豆丰产上市压力的迫近，近期大豆基本面偏空。技术面上，美豆主力05合约反弹未能有效突破在1370美分/蒲式耳阻力位，整体仍处在下降通道中，下周将维持震荡走势。

本周，连豆期价未受外盘盘整的影响，呈现连续上涨走势，持仓量持续上升，走出了相对独立的行情，内强外弱。内盘期价持续走强，主要是基于今年国内大豆种植面积将同比大幅减少的预期。由于国产大豆种植效益远低于其他品种，豆农希望改种玉米、水稻等其他作物，大豆面积同比减少是意料之中的事情；加之国内种植收益比失衡较国外严重，因此大豆种植面积减少幅度大于国外。虽然短线资金反复炒作该预期，但是，由于国产大豆产量仅占国内大豆消费量的1/4，进口大豆期价对国内豆价走势起决定性作用，未来在全球大豆产量同比增加的情况下，因此内盘大豆期价难以出现持续的独立上涨行情，后期仍将追随外盘走势。

本周，大豆价格期强现弱，期货价格上涨未能有效传导至现货，主产区国产大豆收购价格持平。本周临储大豆拍卖零成交，从现货市场行情和大豆拍卖零成交率来看，国内市场观望情绪依旧。由于外盘期价震荡，产区油粕小幅上涨，产区油厂和贸易商继续保持观望。中华粮数据显示，截至到3月10日，中储系统累计收购国家临时储备大豆216.48万吨，由于收购接近尾声，农民手中余粮不多茄属，近期收购量未明显增加。技术面看，连豆主力1201合约本周放量突破4510元/吨阻力位，下一阻力位在4650元/吨附近。在外盘不稳的情况下，不建议投资者追涨，可以逢高轻仓做空。

本周，主要港口进口大豆到港成本为4330元/吨，环比小幅下降；进口大豆港口分销价为元/吨，环比持平。本周国内豆油、豆粕价格上涨，大豆到港成本下降，综合测算的油厂进口大豆加工收益环比上涨，但仍处于亏损状态。由于国内看涨预期削弱，加之加工收益不理想，打击油厂和贸易商进口大豆的积极性，预计后期大豆进口量仍将低迷。

本周，国内豆粕期货价格大幅上涨，涨势强于豆油。本周豆粕价格期强现弱，现货价格未能追随期货价格上涨，沿海43%蛋白豆粕价格元/吨，环比持平。豆粕现货价格本周继续受到“瘦肉精”事件持续扩散的影响，国内猪肉价格出现环比下降。由于猪肉消费需求将持续不振，在饲料养殖需求受到打击的情况下，预计豆粕现货价格将处于被动跟涨地位。但由于近期国际市场食用油价格大幅回调，跷跷板效应使得油厂对豆粕价格挺价意愿较为强烈。