白酒股中估值提升空间较大光叶箬竹

白酒股中估值提升空间较大

酒招商网：随着酿酒造酒行业高增长势头的延续以及在高通胀背景下行业所具备的“攻防兼备”的特性，该板块近期持续走强，成为一时炙手可热的焦点。Wind酒类指数自6月21日进入上升通道以来累计涨幅至今已达到16.71%。2011年下半年食品饮料板块可继续获得超额收益。现阶段，各子行业中白酒*受市场看好。考虑成长性和估值水平，行业仍有较大提升空间。

●抗通胀再造酒类股筹码　

近期大消费板块依然活跃，酿酒、食品、医药均跑赢大盘。从行业特征来看，食品饮料、商贸零售和医药行业普遍具有较强的成本转嫁能力。具体来看，通过观察食品饮料各主要子行业季度毛利率与当期CPI的历史走势对比可以发现，以白酒和葡萄酒为代表的高端消费品毛利率往往不受CPI影响，抗通胀能力较强。

从市场的运行逻辑看，市场注意力转移的大消费概念中，酿酒板块有轮涨的要求。从*近热点看，资金明显青睐防御性品种。6月份宏观经济数据显示CPI再创新高，在通胀水平仍在高位运行的大环境下，酿酒造酒行业所具备持续高增长特性使其显露出较强的抗通胀能力，酿酒板块可能存在不错的交易性机会。

●白酒中报预增支撑基本面　

从目前酿酒造酒板块上市公司披露的2011年上半年业绩预告看，中报业绩平均增幅超过50%，业绩持续增长为股价上行提供了基本面的支撑。白酒公司中报业绩大幅预增支撑行业基本面，下半年将进入销售旺季进一步“催化”股价。

今年前5个月，白酒行业产量增速30%，收入增速36%，利润增速接近39%，继续领跑酿酒造酒行业。业绩高增长支撑行业基本面，8月将进入中秋的备货期，主要白酒企业数据将维持高位，白酒终端销售依然有望维持高增长。同时，7、8月份正值中报业绩报告的高峰期，市场对业绩增长确定性要求较高。目前已披露中报业绩预报的白酒公司中，金种子预增130%；古井贡预增150%；汾酒预增97%；据中投证券预计五粮液增速也在40%左右，每股收益约为0.84元。市场判断白酒股投资机会仍将继黄冈续。

不仅如此，8月白酒提价预期有望提升。中金认为白酒企业将在三季度迎来提价高峰期，其中五粮液有望成为**个提价的白酒企业，提价幅度将达到100元/瓶以上，带动板块提价预期走强。

●白酒一线具估值提升空间二线来势汹汹　

中信金通证券认为，从历史上看，三季度白酒获得超额收益*多，今年由于一季报的超预期以及市场对稳定性品种的偏好，白酒行情在二季度提前上演。但这波行情仍未上涨到位，三季度将继续上攻，未来亮丽的中报和估值切换是催化剂。

目前，一线白酒整体估值仍未达到此前30倍市盈率的水平，从历史估值中枢看，股价仍有一定的上行空拉萨小檗间。一线白酒三季度的目标位将在2012年业绩预测的25倍市盈率左右。

与此同时，通过前文的分析也可以看出两点：一方面是白酒类股通过调整，估值已下降，特别是一线白酒股的估值已经降低到较低水平；另一方面，白酒股普遍拥有很好的盈利能力，特别是一线白酒股可以通过提价来转嫁不利影响。

此外，中报临近，部分大幅预增二线白酒高增长预期兑现。东方证券表示，二线白酒的补涨来势汹汹，对行业继续看好，随着一线白酒公司在二季度的非凡表现，目前二线白酒公司正展开一轮补涨行情。二线白酒公司在业绩预期已然较高的情况下，古井贡酒、洋河股份、金种子酒等公司仍然存在业绩超预期可能，也就是说基本面继续向好。另外也有观点考虑到，二线白酒上涨行情延续也将带动部分三线白酒品种阶段性补涨，但风险相对较大。