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四月用电量料大幅反弹，未来经济增长应当无忧

4月14日国家能源局发布全社会用电量数据，2013年一季度全社会用电量12139亿空心韭菜千瓦时，同比增速4.25%，未能延续上一季度的反弹势头。其中3月份用电量4241亿千2、试样出现裂纹自动停车瓦时，仅同比增长2.0%，单月用电量增速创出近2年的新低，引发市场对经济的担忧一片。

用电量的下跌态势是否会持续？中国经济的短期增长会否如一些人担忧的大幅下降呢？我们认为不然。

4月份用电水平应当回升

首先，分析下3月份的用电增长数字可以发现。3月份用电量增速的大幅下降，受基数效应影响明显。

回溯2012年的“全社会用电量”的单月增速可以发现，呈现典型年头年尾较高，年中较低的态势。具体来说，月份的用电量增速是6.72%、3月份是7%是一个高点。另一个高峰则产生在年尾11月份的7.6%和12月的11.48%这也是当初当年度最高.

与之相比，2012年二季度的平均用电量增速只有4.29%，其中4月份用电量3899亿千瓦时，同比增速为当年低位3.74%。也就是说，只要2013年的3月份用电水平没有大幅增征镒冬青加，其的同比月度增速必然就会低例如在巴斯夫德国总短爪黄堇部所在地路德维希港的街区改造于1~2月份。因为基数高了。

但只要扛过这个月份，从基数角度，4月份的发电量无需大幅波动，同比增速应该可以上升3个点左右。而从从电监会发布的各地区用电量情况计算，2013年4月份日均用电量与3月份持平，按天数和节假日情况推算4月份全社会用电量在4130亿千瓦时左右，同比增速将恢复至6%。因此，基本可以断定，4月份的用电数据不会难看。而考虑到两会结束后，各地开工水平有所恢复，今年4月份不排除是用电增速的一个快速增长阶段。

发电量是GDP前瞻指标

再来考虑，电量与GDP的关系。从近10年GDP和用电量增速的历史数据来看，用电量增速变化通常领先于GPD增速变化，并且变化幅度更剧烈。换言之月度发电量是个明显的GDP的领先指标。

根据去年的基数推算，今年2季度，我国全社会整体用电量的同比增速不会难看。这也很可能暗示出一个重要结果，即今年年中以后的经济增速不会太难看关上后盖以后依然可以打、上。

值得提出的是，1季度用电量和经济的整体增长低迷，和当季度内节假日天数和长假前后工业开工率较晚有明显关系。而基数的错位2012年的经济下行月份比2013年晚，则使得这个特点在2013年表现的尤为剧烈。

当然，从长期角度来看，电力生产弹性系数一直呈缓慢下降的过程。这与我国过去第二产业占全社会用电量的比例超过7成的，尤其是钢铁、水泥和化工等高耗能产业占比将近4成，而第二产业占GDP比重已降至50%以下。而第三产业占全社会用电量的12%左右，而占一季度GDP的比重高达47.8%。

我们相信，在节能环保的理念推动下，全社会尤其是高耗能行业每单位GDP消耗的能源量在减少，这也在一定程度上改变用电量增速和GDP增速间的比例关系。这是我们凹脉越桔未来观察这个趋势，需要警惕的。

来源：上海证券报

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