油脂筑底, 理性对待伯乐树科

春节以来，商品期货多数品种进入了震荡行丽果木情，但油脂却一改颓势筑底反弹，尽管反弹幅度有限，但在众多品种中仍显得亮眼。其中棕榈油走势最强，在持续利好消息的刺激下，率先突破了前期横盘整理的平台，带动油脂整体上行。但由于基本面缺乏进一步上涨动能，投资者眼下需要更多关注风险因素。

从行情上来看，棕榈油反弹上涨是此次油脂类走强的主要推动力，而近期全球的异常天气是其中的导火索。厄尔尼诺气候引发马来西亚棕榈油大幅减产，马来西亚棕榈油供货紧张，一些原本已定发往中国的棕榈油因缺货取消，导致国内供应也相对紧张；根据本周三马来西亚棕榈油局(MPOB)刚刚公布的最新数据显示：马来西亚2月末棕榈油库存总计为176万吨，较1月末的200万吨下降11%；2月棕榈油产量较1月下降12 .5%，至11山包米6万吨，库存降幅高于预期；而印度作为全球植物油进口国将在09/10年度进口更多的棕榈油也是推动此次棕榈油上涨的主要因素。

从豆油方面看，尽管3月份是南美大豆上市高峰，对豆类整体起到压制作用，但是豆油并没有出现下跌走势。从基本面上分析，目前由于异常的天气导致南美大豆收割延迟，美国需求没有大幅减弱。美国农业部(USDA)3月10日周三早晨公布的最新月度报告数据与市场预测相差不大，符合预期，预计对大豆影响呈中性。

另外，由于原补贴在2009年底过期，美国参议院关于重新补贴生物柴油的投票需要重新进行。因为大约12%的美国豆油用来制造生化柴油，该补贴通过的话能改善市场对豆油需求，对豆油价格是一个支撑。

国内市场上，由于北方连续降雪令国内供给减少也是推动豆油价格上涨的动力之一。根据国内机构对东北尤其是黑龙江大豆播种面积进行的相关调查预测，大豆种植面积大幅减小，预计下降到6500万亩，减少560万亩。

不过，需要注意的是，尽管多重因素导致油脂类近期保持相对强势，但是从基本面来看，国内节后需求减少，南美大豆流入市场导致美豆需求减少，都是自年初以来影响油脂的银丝竹利空因素。因此油脂目前实际并不具备连续大幅上涨的动能，投资者需要警惕这波反弹后的震荡风险。