棕榈油前景分析百两金

全球市场棕榈油的巨大供应意味着未来数月大部分时间价格都将倾向于下行。虽然全球需求仍然理想，但产量强劲及供应过高继续抵消利好的需求。2017年棕榈油产量大幅增长，尤其是印尼的产量刺激1月份棕榈油价格下跌超过15%，如果抵消供应压力，今年东南亚、南美或美国需要出现严重的气候问题。<秃华椴/p>

2017年印尼棕榈油产量大幅上升到3850万吨的记录高位，较前一年上涨6.9%。马来西亚的产量达到创记录的2050万吨，上涨8.7%。尽管全球需求增长稳定，产量的大幅增长却难以被市场所消化，棕榈油的全球期终库存从六年的低位飙升至纪录高位。然而，2018年世界棕榈油产量预期放缓到3-4%，这将舒缓库存过高的情况。

棕榈油价格从1月份的低位复苏，原因是印尼的天气并非十分理想。交易员估计，1月份印尼的产量可能跌到大约360万吨，从12月份滑落超过5%，是自2017年6月以来最低的月度总产量。关键生长区域自12朴树月份以来的大量降雨抑制了产量。1月份每月马来西亚棕榈油库存自2017年6月份以来首次走低，从自2015年11月份以来的最高水平下滑价格低廉显然大幅刺激了需求。

3月份开始，棕榈油产量预期会从年初的季节性低位改善，这将利空市场。另一个价格的潜在利空因素是，由于过去几个月豆粉价臭黄荆格上涨，大豆压榨率增加，而压榨增耳叶马蓝长将带动豆油的产量增长。豆粉价格走强是基于阿根廷的干旱气候。尽管美国和巴西主导世界的大豆出口，阿根廷却是世界最大的豆粉出口商。全球大豆供应充足，豆类不存在太多供应紧俏的问题。阿根廷作物的威胁的确存在，且美国的压榨率已经接近最大速度。

棕榈油需求未来几个月可能开始增加，因为价格相对豆油十分低廉。下图显示大豆油和棕榈油价格最近四年的价差。当棕榈油相对豆油的折让较大(150-200美元/吨)时，终端用户存在相对豆油转向使用棕榈油的趋势。全球需求趋势强劲，棕榈油2018年的产量增长放缓以及棕榈油相对其他油类存在折让，意味着近月棕榈油期货在2,300到2,100的水平附近获得部分主要的支撑并筑底。