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豆油止跌回升棕油先扬后抑城口蔷薇

时间：2022年07月21日

豆油止跌回升棕油先扬后抑

5月9日~13日的一周，美国农业部公布的5月供需报告偏多，CBOT大豆期价继续大幅上涨，带动国内植物油期现货价格向上。但国内植物油现货供给充足，国内现货贸易商采购积极性不高，且投机资金更多集中在粕类商品，在跷跷板效应下，粕类商品价格的大幅上涨也抑制了国内植物油价格。

豆油继续调整

本周，国内豆油期现货价格止跌回升，价格重心较上周上移。主要原因是美国农业部发布5月月度供需报告，下调2016/2017年度美豆种植面积、产量和期末库存，下调2015/2016年度巴西、阿根廷大豆产量和2015/2016年度全球大豆期末库存，且下调幅度大于市场预期，报告偏多，投机资金趁机大幅推高CBOT豆类商品期价。虽然国内豆油期现货价格受外盘带动出现上涨，但在现货供给压力下，表现弱于外盘。

分析后市，利多因素有：一是由于CBOT大豆期价快速上涨，且巴西和阿根廷货币汇率均出现不同程度上升，后期进口大豆到港成本将随之快速上升，原料成本上行将推高下游豆油和豆粕出厂成本；二是市场游资增加，且多头气氛深厚，这均抑制豆油回调空间并推动行情继续长线向上。

利空因素有：一是受期盘带动，国内豆粕现货出货情况良好，油厂开工率上升，国内豆油新增供给量上升，同时在油粕跷跷板效应下，豆粕价格大幅上升，抑制了豆油行情；二是本周国内菜油与豆油价格继续倒挂，菜油对豆油的替代消费也继续，国内豆油消费同比下降，国内豆油市场阶段性的呈供大于求、库存上升态势。

菜油供给压力上升

本周，临储菜油拍卖实际成交14.63万吨，成交率为98.67%，连续6周成交率维持在90%以上。同时，成交均价为5668元/吨，较上周的5555元/吨，提高113元/吨。国内菜油价格在需求良好、成本上升的支撑下，表现好于豆油，国内菜油与豆油价差较上周缩小。

分析后势，利多因素有：一是受霜降和病虫害影响，今年夏季欧盟油菜籽产量可能下滑，这将促使欧盟从乌克兰、澳大利亚和加拿大进口更多地油菜籽，并将推高国际市场菜籽价格运行区间；二是受CBOT大豆带动和加拿大货币汇率下降影响，加拿大油菜籽期价本周也大幅上涨。作为我国油菜籽和菜籽油主要进口国，加拿大油菜籽价格大涨将直接推高我国进口成本。

利空因素有：一是去年12月至本周三，国内临储菜油已累计成交190万吨，目前已出库量三成，且现在已出库临储菜油多数转为企业库存，并未被市场消化，未来两个月国内菜油供给压力持续存在；二是本周国内菜粕价格在豆粕带动下大幅上涨，在油粕跷跷板效应下，菜粕价格大幅上升，抑制了菜油行情。此外，当前长江流域油菜已进入灌浆成熟期，其中云南、贵州、四川、湖北等地已开始收割，部分地区零星上市，开秤价低于去年同期，但高于去年集中上市期最低价。

棕榈油处于比价劣势

本周，连棕榈油在连豆油带动下先扬后抑，但表现明显弱于豆油，国内棕榈油和豆油价差较上周放大。

分析后势，利多因素有：一是港口棕榈油货权较为集中，有利于卖方挺价；二是由于今年国内外棕榈油内外价格多数处于倒挂状态，国内棕榈油进口量一直偏低，这有利于国内棕榈油库存降低，并支撑国内棕榈油价格；三是尽管出口方面依然较为疲软，环比下降12.8%至116.46万吨，但4月底马来西亚库存依然降至180.02万吨，降至14个月以来最低。

利空因素有：一是游资暂时偏好粕类，这抑制了国内豆油和菜油价格，并传递到棕榈油市场；二是由于临储菜油大量拍卖并进入流通和消费市场，挤占了国内豆油和棕榈油的消费份额，而棕榈油处于比价劣势，受不利影响更大。

(文章来源：粮油市场报)