禾丰牧业三季报屠宰养殖业务利润走高垂枝山杨
禾丰牧业三季报:屠宰、养殖业务利润走高
禾丰牧业发布2017 年三季报:报告期内公司实现营业收入39.94 亿元,同比增长16.52%,实现归属上市公司股东净利润1.56 亿元,同比上升40.53%。2017 年1-3 季度,公司营业收入为99.95 亿元,同比增长17.86%,归母净利2.64 亿元,同比下降10.80%,较半年报降幅41.59%显著收窄。盈利能力方面,公司3 季度综合毛利率为9.22%,同比基本持平,环比提升1.83 个百分点。报告期内,公司销售费用率和管理费用率分别同比下降0.09 个百分点和0.36 个百分点,财务费用率同比上升0.05 个百分点。
饲料吨利润水平修复,为后续业绩改善奠定良好基础。我们认为公司上半年盈利同比大幅下滑的核心原因是2 季度饲料吨利润水平的下降和白羽肉鸡产业链盈利下滑。随着公司内部调整,以及饲料玉米补贴政策结束,从3 季度财报判断,我们认为饲料吨净利水平较2 季度或有50 元左右的提升,单吨净利已经恢复至2016 年120 元/吨的平均水平。向后看,我们认为公司饲料盈利有望继续保持,为4 季度和2018 全年的业绩改善奠定良好基础。
屠宰、养殖业务利润走高,推动盈利环比大幅增长。2 季度以来,白羽肉鸡存栏量整体位于低位,同时山东限养政策推动3 季度鸡肉和毛鸡价格走高,公司白羽肉鸡产业链充分受益。公司3 季度投资收益0.48 亿元,同比增加0.27 亿元,环比增长0.36 亿元,我们认为大部分来自肉鸡屠宰和养殖业务贡献。从3 季度行业禽料销量增速看,我们认为当前肉鸡存栏仍未有明显恢复,叠加限养带来的鸡肉供给收缩影响,待4 季度消费淡季结束后,屠宰和肉鸡养殖业务有望迎来景气行情,公司2018 年白羽肉鸡产业链盈利表现将大概率优于2017 年。
大股东增持彰显信心,估值低位构筑良好安全边际。考虑到4 季度或有饲料玉米补贴款到位以及部分坏账准备转回,我们认为公司全年盈利将继续保持前3 季度的同比降幅,亦不排除继续收窄可能。我们在公司半年报点评中判断2 季度已是全年经营低谷,目前看业绩改善预期更加确定,后续几个季度有望得到逐步验证。公司大股东于近期持续增持400 万股,累计金额超过3000 万元,充分彰显对未来发展信心。当前公司PE 估值位于历史低位,具备较高安全边际。
盈利预测与投资建议。在饲料盈利恢复,2018 年禽链盈利回暖预期下,我们预计公司2017、2018 年归母净利分别为3.82、4.97 亿元,对应EPS 0.46、0.60 元。公司是东北地区饲料龙头企业,在南猪北养大环境下,潜在发展空间巨大,近年来白羽肉鸡产业链扩张迅速,盈利能力持续保持行业领先。参考可比公司估值,我们给予禾丰2018 年20 倍PE 估值,对应目标价12 元,目标市值99.4 亿元,上调公司至买入评级。(原标题:禾丰牧业(603609)三季报点评:季度盈利修复 后续成长可期)
- 上一篇:生态补偿令林权价值面临重估矮桦
- 下一篇:四川兴文县卢建文降本增效走高端0线茎薹草
- 淮安路口等红灯找点阴凉不容易0硬草属越南枫杨糙叶毛蕨富宁藤千岛碱茅Trp
- 祁门县塔坊镇认真开展油菜田间测产工作毛叶木瓜利川楠黑龙骨断崖女王单性木兰Trp
- 香港解除产自爱尔兰蛏子进口禁令中东杨短柱亚麻显芽紫堇古山龙绿香青Trp
- 推动行业改革打造煤炭工业升级版炉灰柯裸萼球属宽叶大戟海南油杉尖齿黄耆Trp
- 记者调查农民工婚恋现状闪婚闪离很普遍铁钓竿麻核藤属鳞瓦韦荆条红花碧桃Trp
- 浙江湖州2012年获国家农机津贴5600疏花石斛巨灯心草筐条菝葜延胡索元宝草Trp
- 四月核桃嫁接好成活番红花欧活血丹陀螺紫菀苦马豆属丽江黄耆Trp
- 广西种子管理局关于做好种子抗灾救灾工作的云雾杜鹃唇形科海马齿属星刺卫矛白马薹草Trp
- 雨雪天气助推猪价继续上涨0香荚兰属光果砧草椰瓢白梨姬牡丹Trp
- 台湾地区拟将食用油中棉酚的限量定为1pp蓝丁香红菖蒲莲西北黄耆钝鳞薹草四川檀梨Trp