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利多仍存菜粕期货杀跌风险较大光蓼

时间:2022年07月13日

利多仍存 菜粕期货杀跌风险较大

受美豆下跌的影响,经过近1个月的高位振荡后,上周二以来,郑州菜粕高位回调,再次回到前期振荡区间内。展望后市,美豆出口状况依旧良好,国内港口菜粕供需仍然偏紧,现货价格较强,期货回调空间有限,操作上不宜过度杀跌。

现货报价仍偏强

10月以来,随着中加油菜籽进口纠纷顺利解决,油菜籽进口出现恢复性增加,11月到港量达32.5万吨,根据船期统计,12月将达到45万吨,将创近4个月最高水平。不过,由于9、10月油菜籽进口量较低,菜粕未执行合同太多,港口油厂开工率虽有所升高,但菜粕库存依旧维持偏低水平。据监测,截至12月18日当周,港口油厂油菜籽库存为30.1万吨,环比下降1.2万吨;港口油厂菜粕库存为1万吨,连续第3周增加,但仍大大低于去年同期5万吨以上的水平,为近3年来同期最低值。

9月底以来,有关部门严查公路运输超载超限,导致运费上涨,而为避免年底运费增加,大多饲料厂提前备货,导致沿海油厂菜粕供不应求,报价持续坚挺,基差合同成交积极。截至12月18日当周,港口油厂菜粕未成交合同为54.35万吨,环比增加2.35万吨。截至上周五,港口油厂菜粕现货报价仍在2580元/吨,明显偏强于期货价格,从而给期货价格带来利多支持。

性价比优势明显

虽然菜粕现货价格相对偏高,但与豆粕、DDGS相比,菜粕仍然具有较高的性价比优势。由于环保或雾霾问题,部分沿海地区以及山东、河南部分地区油厂不能正常开工,豆粕供给出现阶段性下降,现货价格较强,目前大部分地区豆粕和菜粕价差在900—1000元/吨,比前期扩大100元/吨。另外,由于DDGS因双反调查进口量急剧下降,而且进口成本增加使得港口进口DDGS库存极低,价格高居2450元/吨,与菜粕价差缩小到150元/吨以下,处于历史较低值。因此,菜粕与豆粕、DDGS相比具有一定的性价比优势,虽然菜粕处于相对消费淡季,却仍然有较强的需求,从而使得价格走势偏强。

美豆下跌空间有限

这波菜粕价格下跌主要是由于外盘大豆下跌引起的,但目前外盘大豆下跌空间不大。一方面,美豆出口依旧旺盛。由于加工利润处于年内最高水平,我国大豆进口积极性较高,使得美豆出口旺盛势头不减。美国农业部上周四公布的大豆出口销售报告显示,截至12月15日当周,2016/2017年度美国大豆出口净销售量为181.3万吨,远高于110万—140万吨的市场预期。另一方面,南美大豆生产依旧存在不确定性。虽然近几日阿根廷大豆产区出现有利降雨,使得市场担忧情绪缓解,但阿根廷大豆播种尚未完毕,而且巴西、阿根廷大豆关键生长期仍未到来,南美大豆生产存在较大变数,这将使得美豆很难形成趋势性下跌。

油强粕弱或改变

随着消费旺季的到来,10月中旬以后,港口油厂油脂成交情况较好,豆油、棕榈油、菜油库存均有所走低,油脂价格稳中上升。不过,随着元旦、春节临近,油脂消费终端备货接近完成,库存从港口向内地转移、从生产环节向消费终端转移基本完成,港口油厂油脂成交步伐也将逐步放慢,价格开始趋软。然而,与油脂价格有跷跷板效应的粕类走势将偏强。

综上所述,受外盘豆类因天气忧虑缓解下跌的拖累,近期菜粕期货回调,但菜粕自身供需依旧偏紧,而且外盘大豆仍有炒作因素,在菜粕期价再度回到相对低点后,有望展开振荡或再度上涨,所以过度杀跌的风险较大。

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